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              香港應盡快設立科技板 放寬門檻吸納新興行業
              本刊記者 何潔霞 [ 2022-07-04發表]
              【香港經濟導報網訊】

              較早前,港府透露正檢視上市規則,考慮容許“從事先進技術且具規模”、但未有盈利和業績支持的科企來港集資。

               
              梁嘉彰希望香港交易所盡快進行改革,吸引科企來港上市,做法不限於另設“科技板”。 (本刊記者何潔霞攝)

              上市公司商會主席梁嘉彰接受訪問時表示,希望香港交易所盡快進行改革,吸引科企來港上市,做法不限於另設“科技板”。她還建議,參考此前上市規則18A章修例,初期可重點吸納數家優質企業,先做好聲勢。她更強調,香港應慎重考慮降低相關門檻,現有要求或會將大批有潛力公司拒諸門外,應交由市場判斷公司價值。
               

              滬深漸發達
              企業上市非自然流港


              梁嘉彰回顧香港25年來的資本市場發展說,千禧年前後曾有不少科網股在港上市,香港的科技發展在全球佔有領先地位,不過隨著“互聯網泡沫”爆破,市場從此對科企有所顧忌,以致錯失了過去一輪吸納科企的機會,拱手讓予其他交易所。

              她繼續說,自2018 年推出上市製度改革後,短短4年時間,香港已躍身成為第二大生物科技中心。況且香港今年新股上市表現欠理想,而上海、深圳交易所今年新股集資活動冠全球,即使不計中移動(00941)、中海油(00883)兩家巨型國企回A,晶科能源、翱翔科技和納芯微3家主攻電池或芯片的新興製造業公司,在科創版累計集資逾220億元人民幣,已超港股今年上半年新股總集資額。

              梁嘉彰形容情況令她驚訝,並指上海、深圳市場漸發達,“不似15至20年前,(企業上市)自然流來香港”。她表示,現行上市製度以盈利或估值為基礎,未如美國市場可讓企業以收入作估值基礎。她舉例說,如企業軟件行業,美國去年有40家企業新股上市,集資額逾260億美元,佔科網新股集資額逾一半,“這是個幾萬億的市場”,在內地市場不乏有對應的商用軟件初創,市場已有成熟的估值方式給予市值,只欠合適平臺,形容這對香港而言是“垂手可得的機遇(low-hanging fruit)”。

               

              中企“唾手可得”
              應取易不取難


              她說,本港新股市場近年由新經濟板塊撐起,科技發展是大勢所趨,而上??苿摪嬉盐{不少未有盈利創科公司上市,加上其他城市不斷發展,機會不一定落在香港,現時處於分水嶺階段。她更直言“若我們不爭取、不改革、不迎合”市場變遷,將會大大落後,倡設立新的科技上市章節。

              梁嘉彰指出,香港具人才、國際性資本等優勢,當年科網泡沫爆破後,科技行業發展在其後十多年可謂停滯不前,但其他地區則持續進步,認為香港已錯失一次好時機,不希望再錯過。

              她說,港交所一直希望招攬更多海外公司來港上市,惟多年來仍然寥寥可數。梁嘉彰指出,在目前地緣政治風險下,加上企業自身業務範圍的考量,要吸納海外公司有一定難度,相反中企則“唾手可得”,相信“取易不取難”的做法更為明智,但強調不應放棄吸引海外公司。

              至於中概股回歸潮,梁嘉彰表示,該批公司無疑有助加速本港科技發展,不過更重要的是抓緊未來機遇,重點吸納一大批高增長的科技企業。

               

              初期應以行業最優者為目標


              她又提到,新行業發展初期必然要教育,而生態圈內的不同參與者俱不同角色,專業的分析師撰寫行業報告,投資者從報告自行學習,增加市場對行業的了解,強調散戶投資者若不明白則不要投資,應按風險承受能力行事。

              梁嘉彰更認為,可以參照美國的做法,以“收入乘數(Revenue Multiple)”推斷企業市值,並代替盈利測試,這樣具更高的靈活性,強調初期應以行業中最優質的公司為主要目標,以做好市場勢頭、品牌,同時保障投資者。

              梁嘉彰認為,在有關的構想下香港可以迎合到眾多優秀科企,同時造福本港以至國家,故認為市場不需要考慮太多。她強調“將貨品擺上市場時,投資者想去投資時就自然會有定價,其他市場人士不需要去擔心有關科技別人是否認識”。她強調,如果現時仍不再去爭取、改革或去迎合需求,香港市場將會落後於其他內地城市。她指出,面對近年地緣政治加劇,不少在美上市的中概股回流至香港上市,不過如果只是放眼於這些海外回歸的中概股,就會看不到未來的機遇,因為內地尚有一大批未上市的科企,這些公司才是香港目前最應該積極吸納上市的公司。

              另外,梁嘉彰認為,企業軟件(Enterprise software)是另一個具潛力的板塊,指現時內地有大批具潛質的企業軟件公司尚未上市,粗略估計超過200家,認為港交所可以與內地交易所走“互補”路線,吸納未在滬深上市的科企。她續稱,美國不乏相關板塊的公司上市,有估值作參考,可作為一個起步點。

               

              業界冀望引入科技版


              摩根大通中國投資銀行聯席主管劉伯偉認同相關舉措,他相信能有效令科技和金融作互補。他說,不少內地科企原計劃赴美國上市,惟現時內地企業在美掛牌變得更難,而該批企業又暫時未能滿足本港的上市要求,處於進退維谷的局面。因此,如果日後能在《上市條例》引入科技專章,可為該批未有業績支持的科企開闢來港上市的出路。
               
              業界冀望港府引入科技版(香港新聞處圖片)

              摩根大通中國科技投行業務聯席主管朱圓圓補充,香港倘要修改《上市條例》吸引未有業績支持的科企在港上市,需確保首批來港掛牌的企業具有較高質素,始能獲更多投資者留意,並為市場就如何識辨高質素的科企訂下基準。

              有份投資商湯、Prenetics和HKTaxi等科企的海闊天空創投,其聯合創辦人及管理合夥人文立提到,若讓科企能在發展早期階段便可上市,將有助培養出更多大型科企。他稱,單靠私募基金難以培育大批大型科企,主因私募基金的投資期較長,難有源源不絕的資金不斷投資至不同的初創企業,但如果該批企業能更早上市,私募基金便能在公開市場上套現回籠,順應資金流轉加快,就可投資到更多初創。

              近年本港的科企急速冒起,商湯去年以港產“獨角獸”的身份在港上市。商湯科技戰略投資部董事總經理王康曼表示,現時不少科企在發展過程中有若干科研支出,短期暫難錄得收入和盈利,但他們的增長極快,且業務不少能配合國策發展,故他們對鞏固香港資本市場地位具有一定的角色。

              商湯去年上市前突被美國列入投資黑名單,最終要推遲上市及排除美國投資者的認購。王康曼續稱,商湯上市時雖未有美國投資者,其實對公司發展的影響極微,並相信優質企業自然會吸引到投資者,尤其是海外一些對本港和內地企業較友善的資金,仍然會願意投資對科技發展有貢獻的企業。


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